本文摘要：2015年有色金属行业繁盛褪尽，有色品种价格完全全线跌落历史谷底。2016年开始，供给侧改革及环保政策的催化剂令其有色基本面再次发生转机，上海期货交易所市场上，有色价格目前为止较历史前较低涨幅大约50%。重返至风口的有色金属产业，目前的光景几何?又不会何去何从?6月底，记者回国甘肃多金的兰州、白银、金昌等地调研找到，目前企业广泛预期26+2环保政策的有力前进将对电解铝等有色企业带给实质性影响，而供给侧改革政策对行业的影响尚能过于明朗，部分企业仍处亏损经营状态。

2015年有色金属行业繁盛褪尽，有色品种价格完全全线跌落历史谷底。2016年开始，供给侧改革及环保政策的催化剂令其有色基本面再次发生转机，上海期货交易所市场上，有色价格目前为止较历史前较低涨幅大约50%。重返至风口的有色金属产业，目前的光景几何?又不会何去何从?6月底，记者回国甘肃多金的兰州、白银、金昌等地调研找到，目前企业广泛预期26+2环保政策的有力前进将对电解铝等有色企业带给实质性影响，而供给侧改革政策对行业的影响尚能过于明朗，部分企业仍处亏损经营状态。

此外，企业普遍认为期货工具是企业利润的反潜者，中国铝业、金川集团等公司堪称构成了规范化制度化的套保体系。铝企压力并未显著减轻据仔细观察，目前沪铝主力合约交投于14125元/吨一线，较2015年底的9620元/吨，下跌了46.8%。中国铝业公告称之为，将于8月24日透露《2017年中报》，但公司股价在5月底早已开始较慢飞行高度，从4元/股附近上涨至4.90元/股，涨幅约22.5%。

市场分析人士指出，有色期货价格的下跌将为涉及板块股票带给信心。截至7月2日，从已发布中报业绩预告片的46家公司情况来看，按归属于母公司股东净利润(下称净利润)同比快速增长的下限指标来看，有42家公司皆为同比于是以快速增长。其中，净利润同比快速增长超强10倍的有4家，1倍以上10倍以下的则有15家。

中报季料为有色板块刮起来劲风。不仅国内，在2015年大大卖儿鬻女的国际商品巨头嘉能可等公司，因有色价格回落自是出产的预期也大大加剧。

有色企业日子知道好一起了吗?调研中，中国铝业兰州分公司营销采购中心有关人员告诉他记者，企业面对的经营压力还是较为大的，主要反映在三方面：一是作为央企布局在地方的企业，地方政策对企业扶植力度受限;二是原料、煤炭、电力价格低企，企业成本居高不下;三是经过该电解铝行业长年寒冬的累积，企业经营现金流仍较为紧绷。2017年前5个月，企业仍未挣脱经营性亏损局面。6月26至28日，记者在甘肃兰州、白银、金昌一带调研看见，在这些西北金属重镇，四处矗立的电线杆包含了一道类似的风景，公路沿线，一路布满了密密交织的高压电线。电解铝正是当地名副其实的电线杆上的产业。

虽然地处电力资源比较非常丰富的西北，但并不意味著电力成本便宜。记者了解到，甘肃地区煤炭资源过于非常丰富，煤炭供需双方长期以来博弈论更为白热化，煤炭价格处在行业中等水平，要求企业自发电成本并无显著优势;另外，氧化铝等原料靠近资源供给地，产品靠近主流消费市场，且区域内铝加工生产能力规模小，无集群效应，要求企业供销两端面临两头独自，无显著区位优势。上述原因，使得甘肃区域的电解铝企业成本处在行业内中等偏高方位。

中国是世界上快速增长最慢的大型铝市场，是世界上第二大原铝消耗国，而中铝是中国规模仅次于的氧化铝及原铝运营商。中国铝业兰州分公司坐落于兰州市红古区，企业享有400kA、200kA两个电解铝系列生产线，设施享有3300MW采买电厂，以及两条电解用碳素生产线，产业链布局比较原始。目前电解铝生产能力43万吨，阳极炭块生产能力23万吨，发电装机容量900MW。

企业采买电厂不具备自发性出租的给定能力，但受限于国家和地方的发电、供电和用电政策，优势长年得到充分发挥，预计2017年用电量61亿度，而自发性量只有40.2亿度。主要原因是，作为国有企业的采买电厂，需承担省内电网日常调峰职能，同时需足额交纳备容费、农网还贷、水库移民等多项政府性收费和基金，除了由企业自发性供电的部分外，企业还须要通过新能源替代发电，外网购电等途径补足用电量，预计2017年新能源替代发电18亿度，外网购电2.8亿度。中国铝业兰州分公司有关人员说明说道。据理解，电解铝企业主要原料是氧化铝，但主要成本竞争来自耗电量费用。

电解铝其他原辅材料成本都差不多，唯一区别就是企业用电成本的差异，采买电厂自发电成本或网上购电成本不一样。此外，对地处偏远的西北地区来说，运输成本也必须综合考虑到。

例如中铝兰州分公司所用原料氧化铝就要从河南、山西、山东、广西甚至西昌运过来。涉及分析人士讲解说道。环保及供给侧改革影响几何2017年3月23日，环保部公布《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》(以下全称26+2方案)，方案提到的实行区域主要还包括北京、天津两个直辖市以及河北丰山东丰河南丰山西省内的26座地级以上城市。

根据该方案拒绝，铝工业污染物的废气标准和限值拒绝将出企业的硬性拒绝继续执行，此外采行争宠季节，铝涉及企业主动限产，传输工业污染废气源。在26+2区域，采暖季措施对2017年电解铝影响时限一个半月;假设2018采暖季采行某种程度措施，2018年实质影响时限四个月，26+2区域当前牵涉到电解铝总生产能力全年1141万吨。

企业人士体现，上述环保政策今年是很有可能会如期还清落地的。环保政策除了对生产能力吸管有影响之外，还将在成本方面承托价格。环保政策就越捉越紧，一定是趋势。

当地企业人士告诉他记者，26+2方案刚刚实施的时候，市场将信将疑，现在信心较为充裕，一定是不会继续执行做到的。我国每一个五年计划都会实施一个新的环保标准，企业为达标排放每一个五年都要改建一次，特别是在是电厂。

标准大大提高，废气指标更加严苛，就越到后期，对企业来说为达标排放产生的改建成本就越高，改建可玩性也越大。虽然没明确的数据，但是环保标准提升认同不会导致成本的减少。

就最近的一次标准提高来说，虽然提高幅度互为较以往远比过于大，但是在工艺没革命性的突破的时候，可玩性十分大，代价也很高。上述企业人士说明道，环保是显投放，最后体现到成本上，和产量关系不大，只和排放量涉及。

另据讲解，与上游氧化铝不易停车易起的生产特点有所不同，电解铝一旦投产，很难在短时间内复产。环保政策，我们指出是最有可能构建的。对于去生产能力，市彻在从容，去年煤炭去生产能力，基本上煤炭价格在812月翻番了。

但是煤炭的去生产能力手段强硬态度，除了意味著数量容许以外还有276天的概念，另外还有运输抬价等因素。供给侧改革对电解铝的提振幅度会有煤炭那么大，如果有40%50%的力度就很相当可观了。中国铝业兰州分公司有关人员回应，13500元/吨-15000元/吨预计是今年的底部和顶部价格，特别是在寄予厚望下半年，如果去生产能力的力度需要跟上的话。

但对于环保政策带给的受到影响，分析师却并不那么悲观。深圳一家大型期货公司有色金属分析师指出，首先，从供应来看，中国电解铝生产能力占到世界市场比例相似45%，占比偏高;且目前来看国内竣工的生产能力目前大约在4400多万吨，运营生产能力在3800多万吨，生产能力开工率在85%左右。

虽然仍然以来国家针对违规生产能力采行抨击态度，但实质上从每个月国内发布的电解铝产量来看，整体上并没经常出现显著增加，甚至还在快速增长。其次，市场需求方面，电解铝主要应用于房地产、汽车、家电等消费领域，地产市场面对调控，今年上半年汽车经销数据有几个月经常出现负增长，皆压制市场需求。

从库存来看，目前我国电解铝社会库存量在124万吨附近，正处于偏高水平，现货贸易中也多数贴水成交价，个人感觉铝价易跌难涨。上述分析师预计，铝价今年很难完全恢复到15000元/吨水平，即使完全恢复到这个点位也很难保持，因为利润提高幅度很有可能性刺激产量减少。在铜方面，北京安泰科信息股份有限公司何笑辉回应，供给侧改革和环保管理对铜的影响比较较小，但如果多个大宗商品品种受到影响后在价格上有较小反应的话，也不回避对铜价导致一定的影响。有色企业套保南北制度化规范化在记者探访过程中，对上期所有色期货品种平稳市场的功能，企业广泛给与了认同。

同时难于找到，企业广泛竖立了套期保值不是为了赌行情和执着投机利润;期现融合才能准确评价保值的效果等理念。中国铝业兰州分公司一位负责人回应，自己完全每个小时都在注目期货价格走势、晚上到夜盘收盘才能放心，找到上海和伦敦价格之间的联动性更加强劲了，期货对企业来说是药而不是饭。据其讲解，中铝公司是有色行业中最先认识期货交易的国内企业，中铝内部仍有国内最先穿红马甲的那些人。

统一的期货操作者平台，四级风险掌控防线是当前中铝的期货投资管理特色制度，回应，中国证券报在去年《中铝：期货市场不是大涨大跌元凶》一文中展开过详尽阐释。调研中，享有矿山采选410万吨、铜铅锌冶金50万吨、黄金13吨、白银200吨生产能力的白银有色集团方面有关负责人也回应，公司每年建构可观利润，与期货工具的应用于密不可分。

他指出，不管哪方面的经营，风险总有一天是第一位的。在调研的最后一站金川集团股份有限公司，其涉及负责人回应，金川集团严苛坚决严苛保值、不准投机的原则，创建了现货对冲，余量保值的净子母保值模式与现金流保值(常量库存)模式有机融合的套期保值业务管控模式，并按照统一套期管控与分布式保值结合的业务运营与管控体系的拒绝，大大细化和完备套期保值各业务岗位职能和操作者标准，增强关键业务环节的监控力度，合理利用期货市场套期保值的功能，展开科学的风险防止和资产保值，有效地回避了各种市场风险，强化了公司外用风险能力，构建了公司的平稳持续发展。

金川集团以矿业和金属居多业，是中国仅次于的镍钴生产基地和第三大铜生产企业，主要生产镍、铜、钴、熟贵金属、化工产品。2016年，金川集团构建营业收入1897亿元。难于找到，有色企业套保于是以南北规范化和制度化。

但业内人士警告，必须留意防止教条化的陷阱。例如当有色期货大幅度下跌时，对大型企业来说，也意味著套保头寸的保证金将经常出现相当可观减少，金额很有可能在亿元级别。这时牵涉到到企业的自身流动性和当时的融资环境，企业规模有所不同策略也有所不同，企业要基于自己的实际市场情况来灵活性要求策略。

业内人士指出，企业对有色期货的有效地利用必不可少上期所对有色品种涉及制度的完备。2016年，上期所总计成交量超过了16.81亿手，总计成交额为84.98万亿元，同比分别快速增长59.99%、33.71%。

据理解，近年来上期所大力推展仓单交易平台建设，探索期现融合的新模式，同时强化结算管理，从服务产业客户的角度抵达，完备仓库布局，减少登记品牌，大大提高期货市场服务实体经济的能力，为产业企业获取了更佳的服务。本次调研由上期所与深圳市期货同业协会牵头举行，来自广东地区18家期货公司及有色金属产业链企业的代表参与了此次调研。

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